Οι τρεις βασικές κατηγορίες «πιστωτών» με την ευρεία έννοια του όρου, για τις επιχειρήσεις είναι:

    – Τράπεζες

    – Δημόσιο

    – ΕΦΚΑ

    Το «μέτωπο» της εξυγίανσης και της βιωσιμότητας των επιχειρήσεων περνά ανάλογα με τη σύνθεση των υποχρεώσεων μέσα από το «τρίγωνο των Βερμούδων», όπως χαρακτηριστικά γράψαμε στο πρόσφατο παρελθόν.

Μέχρι σήμερα το θεσμικό πλαίσιο το οποίο έδινε τη δυνατότητα στις επιχειρήσεις να προχωρήσουν σε μια αναδιάρθρωση των υποχρεώσεων με πιστωτές ήταν:

           1.     Ο Κώδικας Δεοντολογίας των τραπεζών

           2.     Η περίπτωση του Ν.4446/2016(άρθρο 106β): άμεση επικύρωση συμφωνίας πιστωτών

           3.     Ο εξωδικαστικός μηχανισμός

           4.     Η πρόσφατη οδηγία της Ε.Ε 2019/1023 (Η σχετική οδηγία αναμένεται να ενσωματωθεί στο Εθνικό Δίκαιο)

   Χωρίς να είναι ο σκοπός του άρθρου αυτού η αξιολόγηση των εναλλακτικών μορφών αναδιάρθρωσης, θα πρέπει να κατανοήσουμε ότι η αναδιάρθρωση ξεκινά από εκεί που τελειώνει η εξέταση της βιωσιμότητας.

     Με το δεδομένο ότι ένα από τα βασικά αξιολογικά κριτήρια της βιωσιμότητας είναι η ύπαρξη θετικού λειτουργικού αποτελέσματος (E.B.IT.D.A), το στοιχείο αυτό αποτελεί και σημείο αναφοράς για την αναδιάρθρωση της επιχείρησης. Έτσι, ο υπολογισμός των C.F.A.D.S (Cashflowavailabledebtservice) δηλαδή των διαθεσίμων εισροών για την εξυπηρέτηση των τραπεζικών υποχρεώσεων ξεκινά από τα αποτελέσματα χρήσης.

Ο προσδιορισμός των C.F.A.D.S με βάση τα προβλεπόμενα αποτελέσματα χρήσης γίνεται ως εξής:

ΠΡΟΣΔΙΟΡΙΣΜΟΣ ΤΩΝ C.F.A.D.S

ΜΕΓΕΘΗ	ΠΟΣΑ
Πωλήσεις
– Κόστος πωληθέντων
Μικτά κέρδη
Λοιπά έσοδα
Αποτελέσματα εκμετάλλευσης
Έξοδα Διοίκησης
Έξοδα Διάθεσης
Λειτουργικό αποτέλεσμα (EBITDA)
– τόκοι
– αποσβέσεις
Κέρδη προ φόρων
– φόρος
Καθαρά κέρδη

 

    Από το λογαριασμό των αποτελεσμάτων χρήσης και συγκεκριμένα από το EBITDAπροχωρούμε στον προσδιορισμό των C.F.A.D.S με τη βοήθεια σχετικού παραδείγματος.

 

 

    ΑΡΙΘΜΗΤΙΚΟ ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑ (ετησίως)

ΕΒΙΤDA	500.000
ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΑΠΟΘΕΜΑΤΩΝ	150.000
ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ	100.000
ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ (Πλην τραπεζών)	200.000
ΑΝΑΓΚΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΕΩΣ	50.000
ΔΑΠΑΝΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ	120.000
ΡΥΘΜΙΣΕΙΣ ΣΤΟ ΔΗΜΟΣΙΟ	36.000
ΡΥΘΜΙΣΕΙΣ ΣΤΟΝ ΕΦΚΑ	48.000
ΦΟΡΟΣ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ	10.000
C.F.A.D.S	236.000
ΤΟΚΟΙ	46.000
ΧΡΕΟΛΥΣΙΑ	150.000
ΤΑΜΕΙΑΚΟ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑ ΤΟΥ ΕΤΟΥΣ	40.000

 

     Αν υποθέσουμε ότι ο συνολικός τραπεζικός δανεισμός ανέρχεται στο 1.000.000€ και το ποσό αυτό αντιστοιχεί:

     ΕΘΝΙΚΗ                     400.000€

     ALPHA                       150.000€

     ΠΕΙΡΑΙΩΣ                 200.000€

     EUROBANK  250.000€

   Με το σκεπτικό ότι θα υπάρχει θέμα στην ποιότητα των εξασφαλίσεων μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, τότε το ποσό της εξυπηρέτησης του τραπεζικού δανεισμού γίνεται με βάση το ποσοστό (%) συμμετοχής κάθε τράπεζας. Ταυτόχρονα ο τρόπος αυτός ικανοποιεί και την απαίτηση για την ίση μεταχείριση πιστωτών.

  Σύμφωνα με όσα αναφέραμε παραπάνω, γίνεται σαφές ότι προκειμένου μία αναδιάρθρωση να είναι δυνατή και αποτελεσματική, οι δύο βασικές προϋποθέσεις είναι να υπάρχει ικανότητα και δυνατότητα από πλευράς επιχείρησης.

   Ικανότητα υπάρχει όταν η επιχείρηση «παράγει» ικανοποιητικό ύψος λειτουργικών κερδών (EBITDA), ενώ η δυνατότητα εκφράζεται με την μετατροπή των λειτουργικών κερδών σε μετρητά.

Εξυπακούεται ότι από την μετατροπή αυτή, το ύψος των C.F.A.D.Sπρέπει να είναι ικανό για την εξυπηρέτηση του τραπεζικού δανεισμού.