1.     ΣΚΟΠΟΣ

Το θέμα της χρηματοδότησης των επιχειρήσεων και ειδικότερα των ΜΜΕ ήταν πάντοτε στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Ειδικά στην περίοδο της πανδημίας, το πρόβλημα της χρηματοδότησης των επιχειρήσεων έγινε ιδιαίτερα οξύ με τις τράπεζες θεατές στα μέτρα και τις ενισχύσεις που έδωσε και δίνει η πολιτεία.

Οι χορηγήσεις των τραπεζών κατευθύνθηκαν σε μεγάλες επιχειρήσεις και σε αυτές που είχαν ανύπαρκτο πιστωτικό κίνδυνο ή δεν είχαν ανάγκη χρηματοδότησης. Στην έκθεση της Τράπεζας Ελλάδος για την νομισματική πολιτική (Ιούνιος 2021) σελίδα 136 γράφεται: «Επομένως, το τετράμηνο μέχρι και τον Απρίλιο οι τράπεζες συνέχισαν, όπως και το 2020, να ανακατευθύνουν το μεγαλύτερο μέρος των δανείων στις μεγάλες επιχειρήσεις σε σύγκριση με τις ΜΜΕ οι οποίες συνοδεύονται με μεγάλο πιστωτικό κίνδυνο».

Σε μία δύσκολη περίοδο για την οικονομία, η αναζήτηση πηγών χρηματοδότησης είναι δύσκολη και περιορισμένη. Στο άρθρο αυτό θα εξετάσουμε τις δυνατότητες μίας επιχείρησης για αυτοχρηματοδότηση και για εξωτερική τραπεζική χρηματοδότηση. Σκοπός της χρηματοδότησης είναι οι ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως ή ανάγκες ρευστότητας. Θα απαντήσουμε στα ερωτήματα:   

α)    Πως μια επιχείρηση μπορεί να αποκτήσει ρευστότητα με τον περιορισμό των αναγκών σε κεφάλαιο κινήσεως (αυτοχρηματοδότηση), παρακολουθώντας ένα μόνο δείκτη.

β)    Πότε μια επιχείρηση δεν αντιμετωπίζει προβλήματα βιωσιμότητας και φερεγγυότητας.

2.     ΑΥΤΟΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΚΑΙ ΑΠΟΚΤΗΣΗ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ

Δεν είναι λίγοι αυτοί που συγχέουν την ρευστότητα με τις ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως. Το πρώτο που θα πρέπει να σημειώσουμε είναι ότι το επίπεδο (ύψος ρευστότητας) υπολογίζεται σε απόλυτους αριθμούς.

Επίσης δεν είναι λίγοι αυτοί που συγχέουν την βιωσιμότητα με την φερεγγυότητα. Προκειμένου να δώσουμε απαντήσεις στα ερωτήματα αυτά, χρησιμοποιούμε ένα πρακτικό παράδειγμα

ΠΑΡΑΔΕΙΓΜΑ

Μια επιχείρηση είχε το 2020 τα παρακάτω αποτελέσματα

ΜΕΓΕΘΗ                                ΠΟΣΑ

Πωλήσεις                               1.200.000

Κόστος Πωληθέντων            900.000

Μικτά Κέρδη                         300.000

Έξοδα Διοίκησης                – 100.000

Έξοδα Διάθεσης                  – 80.000

Λειτουργικό Κέρδος             120.000

Τόκοι                                    – 20.000

Αποσβέσεις                          – 30.000

Κέρδη προ φόρων                 70.000

Φόρος 25%                         – 17.500

Καθαρά Κέρδη                     52.500

Η επιχείρηση παρέχει στους πελάτες πίστωση (4) μηνών, διατηρεί αποθέματα (2) μηνών, ενώ εξοφλεί τους προμηθευτές σε (3) μήνες. Η επιχείρηση αναμένεται να αυξήσει τις πωλήσεις σε 1.500.000€ με τα ίδια έξοδα. Από το 2021 αρχίζει η εξόφληση ενός μακροχρονίου δανείου 600.000€ με επιτόκιο 4% και εξόφληση σε 24 εξαμηνιαίες δόσεις. Πληρώνει δόσεις στο Δημόσιο 12.000€ το χρόνο και έχει επενδυτικές δαπάνες περίπου 20.000€.

Με βάση τα παραπάνω δεδομένα του παραδείγματος θα απαντήσουμε σε μία σειρά ερωτημάτων που συνδέονται άμεσα με τον τίτλο του άρθρου και στην πρώτη φάση με την αυτοχρηματοδότησή και ρευστότητα. 

α)    Ποιες ήταν οι ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως για το 2020 και 2021;

β)  Ποιες είναι οι επιπρόσθετες ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως και τι σημαίνει αυτό για την ρευστότητα της επιχείρησης;

γ)     Ποιο είναι το ύψος των ΑΚΚ για το 2020 και 2021 ως ποσοστό των πωλήσεων;

δ)    Πως και κατά πόσο μπορεί να επιτύχει αυτοχρηματοδότηση η επιχείρηση;

ε)  Υπάρχει κίνδυνος να αυξηθούν οι ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως χωρίς αύξηση των πωλήσεων και να επιδεινωθεί η ρευστότητα; 

Στα παραπάνω ερωτήματα θα απαντήσουμε πρακτικά και απλά με αναφορά στα μεγέθη και στοιχεία του παραδείγματος μας.

ΕΡΩΤΗΜΑ 1^Ο  

ΑΝΑΓΚΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΕΩΣ

Κατά συνέπεια, πάντα οι ΑΚΚ θα είναι 27% των πωλήσεων εφόσον μένει σταθερή η πολιτική αποθεμάτων και η πιστωτική πολιτική.

ΕΡΩΤΗΜΑ 4^Ο

Ο εμπορικός κύκλος της επιχείρησης είναι:

Πελάτες                                 4 μήνες

Αποθέματα                            2 μήνες

                                              6 μήνες

Προμηθευτές                      – 3 μήνες

Εμπορικός Κύκλος                3 μήνες

.

Αν η επιχείρηση βελτιώσει τα τρία βασικά μεγέθη κατά ένα (1) μήνα, τότε οι ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως για το 2020 θα είναι:

Επειδή ο δείκτης είναι μεγαλύτερος της μονάδας (1), ήτοι (1,23), η επιχείρηση χαρακτηρίζεται για την ικανοποιητική της φερεγγυότητα. Ο δείκτης 9,954 με συντελεστή αναγωγής παρούσας αξίας με επιτόκιο 4% και περίοδο 12 έτη.

Στην περίπτωση κατά την οποία η επιχείρηση είχε κι άλλα δάνεια και υποχρεώσεις, παίρνουμε το μεσοσταθμικό κόστος όλων των ξένων κεφαλαίων και το υπόλοιπο των υποχρεώσεων.

4.     ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ

Από την μελέτη των όσων προηγήθηκαν, γίνεται σαφές ότι μετά το παρόν άρθρο, απαντήσαμε και μπορούμε να απαντάμε σε μία σειρά ερωτημάτων που τίθενται καθημερινά στον επιχειρηματία. Τα ερωτήματα αυτά και οι απαντήσεις σχετίζονται με: 

ü  Την βιωσιμότητα

ü  Τις ανάγκες κεφαλαίου κινήσεως

ü  Την αυτοχρηματοδότηση

ü  Την ρευστότητα

ü  Την φερεγγυότητα

Για τα παραπάνω θέματα καταλήξαμε ότι ένας μόνο δείκτης LoanLifeCoverRatio (L.L.C.R.) που θα διαμορφώνεται μετά από μία σειρά αναλύσεων θα μας δίνει απάντηση.

Συμπερασματικά όταν σε μία επιχείρηση ο δείκτης LoanLifeCoverRatio (L.L.C.R.) είναι μεγαλύτερος της μονάδας, τότε η σχέση αυτή είναι ικανή και αναγκαία συνθήκη για να είναι μία επιχείρηση βιώσιμη, να έχει ικανοποιητική ρευστότητα και ταυτόχρονα να έχει πολύ καλό επίπεδο φερεγγυότητας.